2015 m. gruodžio 16 d. JAV Federalinis rezervų bankas bazinę palūkanų normą pakėlė 0,25%. Tai sukėlė nemažą rezonansą pasaulinėje ekonominėje bendruomenėje – juk paskutinį kartą kursas buvo pakeistas 2006 m. viduryje. Kam tokie pokyčiai reikalingi ir ką jie gali sukelti?

Kokia yra bazinė palūkanų norma?

Šis rodiklis parodo procentą, kuriuo bankų organizacijos skolinasi lėšų iš šalies centrinio banko (Amerikoje jo funkcijas atlieka Federalinis rezervų bankas). Palūkanų norma, už kurią bankai išduoda paskolas paprastiems piliečiams, negali būti mažesnė už nustatytą bazinę normą – kitaip kredito įstaigos pradės dirbti nuostolingai. 2008 metų finansų krizė, prasidėjusi Amerikoje ir palaipsniui išplitusi visame pasaulyje, privertė Amerikos valdžią žengti precedento neturintį žingsnį ir sumažinti bazinę palūkanų normą iki rekordiškai žemo lygio – nuo ​​0 iki 0,25 proc.

Laikinoji priemonė, kuria siekiama paskatinti ekonomiką ir išsivaduoti iš dabartinės sunkios finansinės padėties, užsitęsė, o bazinė palūkanų norma buvo padidinta tik 2015 m. gruodžio viduryje.

Kaip FED bazinio kurso pokytis paveiks dolerio kursą?

Anot analitikų, palūkanų normų pokyčiai turės didelę įtaką dolerio kursui rublio atžvilgiu (). Taigi reitingų agentūra „Moody’s“ parengė ataskaitą, kurioje nurodomas didelis Rusijos ekonomikos pažeidžiamumas JAV vidaus finansų politikos pokyčiams. Tokios pat nuomonės laikosi ir I. Didenko, kuri yra Tarptautinės ekonomistų sąjungos narė. Anot jo, bazinės kurso kėlimas lems dolerio stiprėjimą ir dėl to rublio nuvertėjimą.

Rusijos analitikai, kurie yra vyriausybės pareigūnai, yra daug optimistiškesni. Rusijos Federacijos centrinio banko pirmininko pavaduotojas S. Švecovas paskelbė apie tikėtiną rublio stiprėjimą ir dolerio nuvertėjimą.

Centrinio banko vadovo pareigas einanti E. Nabiullina pažymėjo, kad rublio ir dolerio santykį įtakoja daugybė veiksnių, įskaitant naftos kainas, užsienio politikos situaciją pasaulyje, ekonominę sąveiką. Rusija su šalimis partnerėmis, todėl pagrindinės kurso pokytis didelės įtakos dolerio vertei neturės.

Ekonominės plėtros ministerijos vadovas A. Uliukajevas teigė, kad FED priimtas sprendimas niekam nenustebino, o sudarant sutartis dėl naftos tiekimo buvo atsižvelgta į numatomą bazinės normos didėjimą.

0,25 punkto pakeitus JAV Federalinio rezervo banko bazinę kursą, Amerikos valiutos vertė pasaulio rinkoje padidėjo. Tačiau gana nežymus šio rodiklio dydis leidžia daryti išvadą, kad radikalių valiutos kurso šuolių nebus – pavyzdžiui, nuo tada, kai buvo priimtas sprendimas padidinti kursą, dolerio kursas rublio atžvilgiu nepadidėjo daugiau nei rublis. Naftos kainos daug didesnę įtaką daro rublio kursui ().

Iliustracijos autorinės teisės Genadijus Safonovas / TASS

Federalinio rezervų banko Atvirosios rinkos komitetas trečiadienį pakėlė bazinę palūkanų normą 0,25 procentinio punkto iki 1,25–1,5 procento. Taip Amerikos centrinis bankas palaipsniui griežtina savo pinigų politiką.

Tai paskutinis palūkanų kėlimas dabartinės FED pirmininkės Janet Yellen, o kitų metų pradžioje Jerome'o Powello, metu.

Ekspertai tikisi, kad jis ir toliau griežtins pinigų politiką: per 2008–2009 m. krizę Amerikos centrinis bankas sumažino palūkanų normas beveik iki nulio, taip pat atliko didelio masto turto pirkimus iš naujai išspausdintų pinigų (šios operacijos buvo vadinamos „kiekybiniu skatinimu“). arba QE).

Vos prieš kelerius metus FED politika iš esmės nulėmė pasaulinių finansų rinkų būklę: pinigų srautai iš Amerikos centrinio banko tekėjo į besivystančias šalis, o tai lėmė jų rinkų augimą ir valiutų stiprėjimą, taip pat prisidėjo prie naftos kainų kilimo po 2008-2009 metų krizė. Pirmieji žingsniai sugriežtinant pinigų politiką 2015 metais lėmė rinkų nuosmukį.

Dabar FED politikos įtaka pastebimai sumažėjo. BBC Rusijos tarnyba ištyrė, kaip FED palūkanų normų kėlimas paveiks rublį, Rusijos rinką ir naftos kainas ilguoju ir trumpuoju laikotarpiu.

Kodėl po FED sprendimo rinkos nenukris?

„Rinkos jau įvertino FED palūkanas“, – BBC sakė „Renaissance Capital“ ekonomistas Charlesas Robertsonas.

Tas pats teigiama ir „Sberbank“ investicijų padalinio (Sberbank CIB) ataskaitoje: „įkainių padidėjimą rinkos jau įvertino ir pats savaime nesukels jokios rinkos reakcijos“. Pasak banko analitikų, rinkos reakcija priklausys nuo FED prognozių 2018 metams – reguliatorius dažniausiai duoda signalą, kaip palūkanos kils kitais metais.

Dabar rinka mano, kad FED kitais metais padidins palūkanų normas 2–3 kartus, aiškina Robertsonas. Besivystančios rinkos gali sureaguoti, jei FED duos signalą, kad kitais metais palūkanų normas kels 3-4 kartus, aiškina ekonomistas.

Fed vadovo pasikeitimas apriboja bet kokių vertinimų reikšmę, nesutinka agentūros „Expert RA“ vyriausiasis ekonomistas Antonas Tabachas. Jis aiškina, kad po kelių naujų paskyrimų rodiklių didėjimo dinamika gali pasikeisti. Kitų metų pradžioje FED įvyks nemažai personalo pasikeitimų: keisis ne tik centrinio banko vadovas, bet ir nemažai aukštų Amerikos centrinio banko pareigūnų.

Kodėl FED politika daro vis mažesnę įtaką besivystančioms rinkoms ir Rusijai?

Fed politika, anot Tabacho, turi mažesnę įtaką besivystančioms rinkoms nei anksčiau ir dėl kitų priežasčių: besivystančių rinkų investuotojų bazė tapo platesnė.

Šiemet FED palūkanų normas kėlė tris kartus: metų pradžioje palūkanų norma siekė tik 0,5-0,75 proc. Rinkos besivystančiose šalyse auga daug greičiau nei išsivysčiusių šalių. Taigi besivystančių šalių MSCI indeksas 2017 metais augo beveik 27,7%, tuo tarpu Didžiosios Britanijos FTSE 100 indeksas pridėjo tik 7,7%, o Amerikos S&P 500 – 17,5%.

Ekonomistai įvairiose ataskaitose besivystančių rinkų augimą aiškina jų ekonomikų įsibėgėjimu, pavyzdžiui, paspartėjo Rusijos ekonomikos augimas, o metų viduryje – daugelis ekspertų, nors ir nežymiai.

Tabakhas įvardija ir kitą priežastį: Fed politikos pokyčiai tapo labiau nuspėjami. Jie skelbiami iš anksto, o investuotojai gali juos „įtraukti į kainą“, – aiškina ekonomistas.

FED nustato palūkanų normas JAV ekonomikai, tačiau reguliuotojas taip pat yra susirūpinęs, kaip jo veiksmai paveiks pasitikėjimą pasaulio rinkomis, BBC aiškino „Sberbank CIB“ vyriausiasis strategas Tomas Levinsonas. „JAV palūkanų normos kyla, bet laipsniškas palūkanų didėjimas palaiko besivystančias rinkas“, – aiškino ekonomistas. Levinsonas nemato, kad augantys kursai galėtų kažkaip paveikti rublio kursą.

"Fed politika išlieka švelni. Šis švelnumas reiškia, kad daug pinigų paskirstoma visame pasaulyje, įskaitant Rusiją", – priduria Robertsonas. Pasak jo, FED palūkanų normos, net ir po padidinimo, vis dar yra gerokai mažesnės už bendrą ekonomikos augimo ir infliacijos lygį.

Ar augančios palūkanų normos JAV turės įtakos rubliui ir naftai?

Pastaraisiais mėnesiais rublio kursas iš tikrųjų buvo atsietas nuo naftos kainų, mano ekspertai ir Rusijos ekonominės plėtros ministerijos pareigūnai. Viena iš to priežasčių yra pervežimo operacijos – kai investuotojai uždirba iš skirtingų šalių palūkanų normų skirtumo. Jie skolinasi valiutą iš šalies su žemomis palūkanomis, pavyzdžiui, JAV, ir perka valiutą iš šalies, kurios palūkanų normos yra didelės, pavyzdžiui, Rusijos. Ir tada jie investuoja pinigus į obligacijas, o tai atneša papildomų pajamų.

„Pervežimo prekyba neišvengiamai mažės iš abiejų pusių – dėl augančių tarifų JAV ir dėl jų sumažėjimo Rusijoje“, – aiškina Antonas Tabachas.

„Greičiausiai kitais metais nepamatysime rublio stiprėjimo, greičiausiai bus susilpnėjimas“, – mano jis.

Ir Tabakhas, ir Levinsonas pažymėjo, kad naftos rinka beveik dabar nepriklauso nuo FED politikos. „Naftos kainas dabar lemia pasiūlos ir paklausos veiksniai energijos rinkoje“, – aiškina Levinsonas iš „Sberbank“. Tai iš esmės reiškia, kad Fed politika jiems įtakos neturės.

Nuo 2015 metų pabaigos JAV Federalinis rezervų bankas pradėjo normalizuoti pinigų politiką. Šio proceso esmė – efektyvios federalinių fondų normos lygį pasiekti ilgalaikėje perspektyvoje (šiuo metu numatoma apie 4%), taip pat pašalinti iš savo balanso perteklinį turtą, kurį reguliatorius įsigijo kaip kiekybinio palengvinimo programos rezultatas.

2015 m. gruodį tarifas pirmą kartą per 11 metų buvo padidintas 0,25 procentinio punkto. nuo beveik nulinio lygio. Kitą kartą palūkanos padidintos tik po metų – 2016 metų gruodį, pasislinkus į 0,5-0,75% lygį. Šiais metais palūkanų normų normalizavimo procesas įsibėgėjo ir jau įvyko du padidinimai – abu po 25 bazinius punktus, o po gruodžio mėnesio posėdžio, kuris baigsis gruodžio 13 d., rezultatų, labai tikėtina, kad palūkanų norma bus padidinta. trečią kartą.

Kodėl FED kelia palūkanų normas?

Fed pareigūnai ir toliau tvirtina, kad palūkanų kėlimas yra susijęs su lūkesčiais, kad infliacija Jungtinėse Valstijose atsigaus augant ekonomikai. Dabar reguliuotojas vykdo politiką, skirtą apsisaugoti nuo galimo infliacijos šuolio artimiausiais mėnesiais dėl įvestos mokesčių reformos, kuri yra susijusi su reikšmingu mokesčių naštos sumažinimu verslui.

Mokesčių reforma Jungtinėse Valstijose yra pagrindinis didelio „apetito rizikuoti“ variklis pasaulio akcijų rinkose: jos įgyvendinimas paspartins JAV BVP augimą kitais metais iki 2,0–2,4% ir paspartins infliacijos dinamiką. Be to, Donaldo Trumpo prezidentinės programos poveikis ekonomikai 2018 m., jei ji tęsis 2–3 metus, yra 0,6–0,8 % BVP, nes dalis paskatų greičiausiai bus panaudota skoloms grąžinti ir grąžinti. išlyginti dabartinių augimo tempų sulėtėjimą. Atsižvelgdamas į tai, Federalinis rezervų bankas skuba didinti palūkanų normas, kad sudarytų pagrindą sušvelninti verslo sąlygas, jei augimo tempas sumažėtų ir JAV ekonomika judėtų link nuosmukio.

2018 metų vasarį FED vadovės postas iš Janet Yellen pereis Jerome'ui Powellui, tačiau tai nepakeis pinigų politikos krypties JAV. Nepaisant to, kad naujasis Federalinio rezervo vadovas pasižymi švelnesnėmis nuomonėmis, 2018 metais rinka tikisi dar mažiausiai du kartus padidinti palūkanų normas iki 2%.

Taigi iki kitų metų pabaigos ekonomika ir finansų rinkos gali pakliūti į nemalonius spąstus: palūkanų normos kyla, FED yra pasiryžęs neleisti infliacijai per metus pakilti virš 2% tikslo, o JAV ekonomika ne. Matant didelį mokesčių reformos efektą ir, pagal prognozes, BVP augimo tempas palaipsniui ima lėtėti iki 2% – tokį lygį galima pasiekti 2018 metų ketvirtąjį ketvirtį.

Ką turėtų daryti investuotojas?

Kokie pavojai kelia federalinių fondų normą iki 2%? Faktas yra tas, kad su sąlyga, kad ilgalaikiai infliacijos lūkesčiai išliks apie 2 proc., palūkanų normų padidėjimas turi didžiausią poveikį pirmiausia trumpajai kreivės daliai, stumdamas LIBOR normas ir iždo pajamingumą iki dvejų metų. aukštesnis. Dėl to iki 2019 metų „trumpieji“ palūkanų normos gali būti aukštesni nei „ilgieji“, o tai neigiamai paveiks finansų sektoriaus dinamiką. Ši kreivės inversija dažnai vadinama nuosmukio pranašu.

Šią situaciją gali pabloginti likvidumo trūkumas bankų sistemoje dėl to, kad Federalinis rezervų bankas kartu su palūkanų normų kėlimu pradėjo mažinti savo balansą. Nuo spalio mėnesio reguliatoriaus valdomo turto apimtys bus mažinamos 10 mlrd. USD per mėnesį, o pardavimai turėtų didėti kas ketvirtį, siekiant 50 mlrd. USD per mėnesį.

Tuo pačiu metu dėl mokesčių reformos padidėjęs JAV vyriausybės biudžeto deficitas gali turėti teigiamos įtakos akcijų rinkos būklei, kurią skatins tiek sumažėję daugikliai, tiek tikėtinas didžiausių korporacijų paskelbimas apie planus vykdyti finansavimą. išpirkti ir mokėti didesnius dividendus.

Tačiau didėjantis biudžeto deficitas sukuria vidutinės trukmės grėsmes iždo obligacijų rinkai dėl didelės JAV biudžeto priklausomybės nuo rinkos traukos – valstybės skolos ir kapitalo įplaukų. Taigi ateityje JAV iždas gali susidurti su skolinimosi palūkanų normų didėjimu ir skolinių įsipareigojimų aptarnavimo kaštų augimu.

Atsižvelgiant į Europos centrinio banko nenorą kelti bazinę palūkanų normą, taip pat į lūkesčius JAV ekonomikai, euro ir dolerio pora iki metų pabaigos gali nukristi iki 1,14–1,16 ribos už dolerį. . Tačiau iki kitų metų vidurio euras gali sustiprėti iki 1,20–1,25 už dolerį – vargu ar ekonominiai procesai leis ECB atidėlioti palūkanų normų normalizavimą, o fiskalinės paskatos JAV laikui bėgant bus pratęstos, o tai gerokai sustiprės. išlyginti jo poveikį Amerikos ekonomikai, kuri yra brandaus augimo fazėje.

Apskritai, kitų metų pradžia tiek išsivysčiusių, tiek besivystančių šalių akcijų ir obligacijų rinkoms atrodo gana rožinė. Rizikos apetitas bus išlaikytas aukštame lygyje, o tai pakels akcijų indeksus į naujas aukštumas, o įplaukas į didelio pajamingumo aktyvus bus galima konvertuoti į stiprėjančias besivystančių šalių valiutas. Tolesnė Federalinio rezervų banko pinigų politika, kuri kelia kreivės inversijos riziką, gali tapti gera priežastimi kitų metų antroje pusėje gauti pelną iš rizikingo turto.

Trečiadienį, liepos 27 d., JAV Federalinių rezervų sistema (FRS) paskelbs sprendimą dėl bazinės palūkanų normos. Reguliatoriaus vadovė Janet Yellen su kolegomis lems tolesnę JAV pinigų politiką. Jos griežtinimas – tai yra kurso pakėlimas – sukels naftos kainų žlugimą ir rublio kurso kritimą. Lenta.ru atsakė į penkis pagrindinius klausimus apie FED veiksmus.

Kas yra Fed bazinė palūkanų norma?

Bazinė palūkanų norma arba Federalinių rezervų fondų norma yra procentas, kuriuo bankai suteikia vieni kitiems neužtikrintas vienos nakties paskolas (tai yra vienai dienai) iš perteklinių rezervų. Formaliai norma nustatoma atviroje rinkoje. Tačiau iš tikrųjų Federalinis rezervų bankas gali paveikti savo lygį nustatydamas tikslą. Dabar 0,25-0,50 proc.

Tuo pačiu metu yra diskonto norma, pagal kurią FED per dieną skiria pinigus bankams tiesiai iš savo lėšų. Paprastai jis yra didesnis nei bazinis tarifas (šiuo metu 1 proc.). Diskonto norma minima kur kas rečiau vien dėl to, kad ji nėra tokia „populiari“: finansų institucijos į Fed žiūri kaip į paskutinę skolintoją ir į jį kreipiasi tik kritiniais atvejais.

Be palūkanų normų, Fed turi keletą kitų priemonių. Pavyzdžiui, vadinamasis kiekybinis palengvinimas apima masinį JAV vyriausybės obligacijų pirkimą, kad būtų galima pumpuoti pinigus į finansų sistemą. Be to, 2008–2009 m. krizės įkarštyje Federalinis rezervų bankas įsigijo įmonių obligacijų, siekdamas suteikti realaus sektoriaus įmonėms prieigą prie lėšų tokioje aplinkoje, kai bankai praktiškai nustojo joms skolinti.

Kaip Fed palūkanų norma veikia pasaulio ekonomiką?

Sistemoje esantiems bankams didelę reikšmę turi galimybė greitai pasiskolinti pinigų trumpam laikui. Jei federalinių fondų palūkanų norma yra žema, tai kredito įstaigos labiau jaučiasi su savo turimomis lėšomis, aktyviau skirsto paskolas kitiems bankams ir realiam sektoriui. Tai, viena vertus, didina ekonominį aktyvumą, kita vertus, provokuoja infliacijos pagreitį.

Todėl FED naudoja šį įrankį priklausomai nuo ekonominių sąlygų. Esant recesijai, stagnacijai ar silpnam ekonomikos augimui, palūkanų norma mažinama siekiant paskatinti skolinimą ir ekonomiką. Esant normaliai dinamikai, norma didinama, kad būtų išvengta spartėjančio kainų augimo ir ekonomikos perkaitimo.

Kadangi JAV yra viena didžiausių ekonomikų pasaulyje, turinti milžinišką finansų rinką, o doleris yra pagrindinė rezervinė valiuta, Fed kursas turi įtakos visiems. Palūkanų padidėjimas lemia masinį investuotojų išėjimą į Amerikos turtą, o tai reiškia dolerio stiprėjimą ir žaliavų kainų kritimą.

Ar dabartinis tarifas mažas ar didelis?

Žemų, beveik nulinių palūkanų laikotarpis tęsiasi beveik aštuonerius metus. Netrukus užaugs karta, kuri nematė jokios kitos Amerikos reguliuotojo finansinės politikos. Tiesą sakant, pagal bet kurios praeities eros standartus ši situacija yra unikali. Iki 2008 m. šis rodiklis buvo nukritęs iki 1 procento tik kartą – 2000-ųjų pradžioje, po didžiulio akcijų rinkos žlugimo, kurį sukėlė interneto kompanijų žlugimas – ir tik trumpam.

Dabar yra priežasčių švelniai pinigų politikai. 2008 m. finansų krizė buvo viena baisiausių istorijoje, supurčiusi pasaulio ekonomiką iki pat širdies. Daugelis bankų niekada visiškai neatsigavo. Kainų grįžimas į įprastą dešimtojo dešimtmečio vidurio ar 2000-ųjų lygį gali sukelti dar vieną nelaimę.

Tačiau net ir dabartinės itin žemos palūkanų normos nepadėjo Jungtinėms Valstijoms pasiekti tokio lygio, koks buvo prieš dešimt metų. Kita vertus, pusiau depresinė ekonomikos būsena stabdo infliaciją, kuri leidžia tokį ilgą laiką išlaikyti beveik nulinius tarifus.

Anksčiau buvo manoma, kad tokia finansų politika gali išpūsti finansinius burbulus ir taip sudaryti sąlygas naujam žlugimui. Dabar ši nuomonė abejojama. Šiandien Fed yra ekonomikos mokymosi praktikoje pradininkas. Istorinio precedento nulinio tarifo politikai nėra.

Kokia tikimybė, kad kursas pasikeis šį kartą?

Labai mažas. Tikimybė, kad palūkanų norma bus padidinta 0,25 procentinio punkto ar daugiau, neviršija 2,4 procento, nurodo ateities sandoriai. Ir tam yra pakankamai priežasčių. Visų pirma, Amerikos ekonomikos būklė ir toliau kelia susirūpinimą finansų valdžiai. Investicinės bendrovės „Exante“ analitiko Kirilo Kononovičiaus teigimu, gegužės mėnesio ataskaita apie užimtumą JAV ir sukurtų darbo vietų skaičių buvo nesėkminga.

Ilja Frolovas, „Promsvyazbank“ pramonės ir kapitalo rinkų tyrimų ir analizės vyresnysis vadovas, mano, kad norma nebus didinama iki metų pabaigos.

„Nepaisant nežymaus JAV ekonomikos atsigavimo vasaros mėnesiais, matome nemažai kliūčių, kurios neleis FED pakelti palūkanų normos – nevienalytė darbo rinkos padėtis, ryškios infliacijos rizikos nebuvimas, pramonės silpnumas, “, - sakė jis interviu Lenta.ru.

Be to, Janet Yellen dabar atsigręžia į padėtį pasaulyje. Ir tai yra dar toliau nuo idealo nei pačiose JAV. „Galimas „Brexit“ indėlis į pasaulio ekonomikos lėtėjimą ir nestabilumą rinkose (pirmiausia besivystančiose šalyse) vis dar neaiškus. Palūkanų didinimas JAV sukels lėšų nutekėjimą iš Europos ir JK“, – aiškina Kononovičius.

Prie to verta pridėti sudėtingą situaciją su beviltiškomis skolomis Italijoje – tai nauja grėsmė euro zonai ir Europos Sąjungai. Visa tai verčia FED būti atsargesniems atliekant bet kokius pinigų politikos pokyčius.

Kas atsitiks su nafta ir rubliu?

Jei po šio ar kito rugsėjo posėdžio rezultatų FED vis dėlto padidins kursą, tada pirmiausia sustiprės doleris. Su visomis iš to išplaukiančiomis pasekmėmis.

„Ką investuotojai norėtų teikti pirmenybę: gauti neigiamą grąžą už mažos rizikos obligacijas (pvz., Vokietijos) Europoje ar investuoti į amerikietiškus vertybinius popierius su tokia pačia rizika ir didesne grąža (ir galbūt gauti naudos iš dolerio brangimo euro atžvilgiu). )? Dėl to išaugo amerikietiškos valiutos paklausa. Tokiomis sąlygomis žaliavų turto vertė sumažės – daugelio jų, įskaitant naftą, paklausa išlieka ribota, o pasiūla išlieka per didelė“, – pažymi Kirilas Kononovičius iš Exante.

Tuo pat metu Ilja Frolovas iš „Promsvyazbank“ mano, kad tiesioginės įtakos naftos kainoms nepamatysime. Angliavandenilių rinkoje pagrindinį vaidmenį dabar vaidina esminiai veiksniai – išaugusi gamyba ir išaugusi gręžimo veikla JAV, taip pat naftos produktų perteklius pagrindinėse rinkose.

Apskritai Kononovičius atkreipia dėmesį į didelę Fed palūkanų normos įtaką Rusijos ekonomikai. „Iš esmės Fed palūkanų norma yra skolinimo visame pasaulyje kainos matas. Net ir taikant sankcijas, Rusijos ir Rusijos korporacijų skolinimasis iš išorės yra susietas su pasauliniu palūkanų lygiu“, – komentuoja analitikas. Jei skolinimosi kaštai JAV padidės, tai padidės ir Rusijai.

Ir vis dėlto ekspertai įsitikinę, kad norma nebus didinama. Todėl verta atkreipti ypatingą dėmesį į FED pastabas, paskelbtas po liepos 27 d. posėdžio. Jų paskelbimas taip pat turės įtakos rinkai.

„Jei komentarai pasirodys griežti ir parodys, kad iki metų pabaigos kursas greičiausiai padidės, tuomet galime sulaukti didelės rizikos turto, įskaitant naftą, pardavimo bangos, taip pat stiprėjantis dolerių tarptautinėje valiutų rinkoje. Tai lems investuotojų požiūrio į Rusijos akcijas ir rublį pablogėjimą“, – apibendrino „Finam“ įmonių grupės analitikas Bogdanas Zvarichas.

Klausimas dėl palūkanų kėlimo šį gruodį jau iš esmės išspręstas – investuotojų pasitikėjimas šiuo FED sprendimu pirmadienį, CME grupės duomenimis, pasiekė. 100% . Tačiau tarifų padidinimo dydis dar niekada nesukėlė tiek daug ginčų tarp Rusijos ir Vakarų ekonomistų. Priminsiu, kad naujasis FED vadovas yra Jerome'as Powellas, kuris yra orientuotas į ekonomikos plėtrą, o ne į finansinio stabilumo užtikrinimą (kaip Jeanette Yellen), todėl laukiant jo atėjimo į pareigas, staigus paradigmos pasikeitimas. Fed prioritetai yra įmanomi. Valiutos kurso pokyčiai gali prasidėti jau gruodžio mėnesį. Vakarų brokerių namų sutarimo prognozė yra apie 25 procentinius punktus nuo dabartinio 1,25 proc., o Rusijos analitikai linkę imtis ryžtingesnių veiksmų – iki 0,5 proc. padidėjimo, paaiškindami tuo, kad kursas atsilieka nuo indekso. Infliacijos lūkesčiai, kurie šiuo metu siekia 2,8%, gali lemti nekontroliuojamą kainų augimą.

Jei atsižvelgsime į tai, kad FED ilgalaikis bazinės palūkanų normos tikslas yra 2,75 proc., Rusijos analitikai, žinoma, yra arčiau tiesos. Tačiau dabar staigus bazinės palūkanų normos padidėjimas gali grąžinti padidėjusį nepastovumą JAV akcijų rinkai, kuri išgyvena istorines aukštumas, o tai savo ruožtu gali turėti neigiamų pasekmių šalies ekonomikos augimui vidutiniu laikotarpiu. Pavyzdžiui, HSBC ekspertai linkę manyti, kad tokie žingsniai gali išprovokuoti pokytį nuo konservatyvaus investuotojų požiūrio į rizikingesnį, kaip buvo 2000-aisiais, o tai reiškia, kad ekonomika užsibrėžtus rodiklius gali pasiekti daug greičiau. nei mano Fed, tačiau šio augimo kaina gali būti vėlesnis nuosmukis Be to, remiantis D. Trumpo administracijos retorika, kiekybinio skatinimo politikos, dėl kurios JAV turi didžiausią užsienio valstybės skolą istorijoje ir žemiausias paskolų palūkanų normas istorijoje, nutraukimas nėra pageidautinas. Amerikos prezidento pasiūlytos prekybos sandorių iniciatyvos (naujų prekybos sutarčių sudarymas su tarptautiniais partneriais, tam tikras draudimas nuo šalies ekonomikos augimo nuosmukio). Silpnas doleris svarbus naujų prekybos susitarimų įgyvendinimui.

Šiuo metu, laukiant FED sprendimo, doleris auga visų pasaulio valiutų atžvilgiu (iki rublis Ir eurų jis stiprėja palyginti vidutiniškai), naftos sutartys patiria spaudimą ir tampa pigesni, lygiai taip pat aukso. Iš pirmo žvilgsnio visi ženklai rodo, kad gresia didelis rublio kurso smukimas dolerio atžvilgiu – bent jau Rusijos investuotojai ir į Rusijos turtą investuojantys fondai jau pradėjo tam ruoštis. JAV obligacijų pajamingumas krenta (iki mažiau nei 2,8%), technologijų ir energetikos įmonių akcijos smarkiai kyla S&P 500 iki rekordinio 2659,99. Priminsiu, kad šis indeksas šiemet 59-ąjį kartą atnaujino savo istorinį maksimumą.

Tačiau naftos kainų kritimas itin epizodiškas: gruodžio 6 d., Čikagos ir Niujorko biržose atpigusi atitinkamai 2,6% ir 2,3% (po sausio mėnesio naftos ateities sandorių, kurių kaina buvo apie 62 USD už barelį), penktadienį nafta grįžo į augimą, viena vertus, dėl padidėjusio tarptautinių investuotojų dėmesio energetikos turtui (įskaitant Rusijos), kita vertus, dėl ataskaitos. Bakeris Hughesas, rodantis pastebimą žalios naftos atsargų JAV naftos saugyklose mažėjimą. Tikėtina, kad po pranešimo Fed sprendimai, naftos kris ženkliai, nežymiai – šiuo metu tai niekam neįdomu. Auksas tęsia meškų tendenciją, jau nukritęs iki 1240 USD, tačiau staigių jo kurso pokyčių kol kas nėra – aukso kontraktų savininkai, matyt, nesitiki žymesnio kurso kilimo ir pozicijų uždaryti neskuba.

Visa tai rodo, kad greičiausiai dabartinė karštligė, kurią matome JAV rinkoje ir Europoje, yra labiau audra arbatos puodelyje, o ne pasiruošimas keisti FED pinigų politiką. Tai reiškia, kad rublis turi visas galimybes išlikti gana stabilus dolerio atžvilgiu. Kalbant apie eurą, daug kas priklauso nuo to ECB posėdžiai, kuris numatytas iškart po Fed valdybos posėdžio. Greičiausiai Europos centrinis bankas viską paliks nepakeistą.